【行情描述】
10月14日，沪银主力合约日内上涨6.55%，报11911元/千克，续创历史新高。国际银价同步走强，伦敦现货白银价格突破50美元/盎司关口后维持高位震荡。贵金属板块整体表现强劲，沪金主力合约亦上涨3.17%至943.38元/克。
【涨跌揭秘】
对于行情大幅波动的原因，市场分析给出了以下几点：
第一，美联储降息预期持续升温推动贵金属走强。美国政府停摆进入第二周导致9月CPI数据延迟至10月24日发布，市场普遍预期通胀回落将强化美联储宽松政策取向。根据CME利率期货显示，交易员押注12月前降息概率升至78%，较上月提升23个百分点。实际利率下行预期使得白银的零息资产属性凸显，刺激投机资金涌入。伦敦金银市场协会数据显示，9月白银ETF持仓量环比增长8.2%至4.2万吨，创2021年以来最大单月增幅。
第二，全球地缘政治风险溢价持续注入。尽管加沙地区达成停火协议，但美国政府停摆引发财政稳定性担忧，叠加日本和法国政治变局加剧市场波动。特朗普对华关税威胁言论重燃贸易摩擦忧虑，VIX恐慌指数周环比上升15%。作为传统避险资产，白银的工业属性使其对经济不确定性更为敏感。世界白银协会报告指出，2025年全球白银供需缺口预计扩大至5000吨，其中光伏产业需求增速达18%。
第三，实物白银供应紧张加剧价格弹性。伦敦金银市场协会现货溢价升至1.2美元/盎司，创三年新高，反映交割库存紧张。COMEX白银库存连续六周下降至8900吨，较年内高点减少12%。国内方面，上海黄金交易所白银T+D合约溢价持续维持在80元/千克上方，进口窗口关闭导致国内货源偏紧。据海关数据，8月白银进口量同比下滑34%，冶炼厂检修进一步加剧供应压力。
【机构观点】
机构普遍维持看多观点，但提示短期波动风险。中信期货指出白银估值仍低于历史中位数，建议AG2512合约在11600-11800元区间逢低布局，目标位看至12500元。南华期货则强调需关注10月24日美国CPI数据公布前后的仓位调整风险，建议现有多头设置11500元止损保护。
华泰期货认为金银比价修复逻辑将持续，当前82的水平仍高于五年均值68，白银补涨空间明确。其量化模型显示，当美元指数回落1%时，白银价格弹性达2.3倍于黄金。操作上建议采用10%仓位分批建仓，波动率放大阶段可配合买入虚值看涨期权。
国投安信期货提醒投资者注意政策预期差风险，若美联储释放鹰派信号可能导致5%-8%的技术回调。但中长期仍维持多头思路，强调光伏银浆需求占白银总消费量比重已从2020年的12%升至19%，结构性需求增长将支撑价格中枢上移。
（参考信源：央视新闻、同花顺财经、财联社、新浪财经、和讯网、期货日报、金十数据、每日经济新闻、中金网、汇通网、金投网、中金在线、环球网、东方财富网）
